Состояние крипто в H1'25
14 августа 2025 г.Я потратил последнее десятилетие, создавая и анализируя продукты, управляемые данными, в Fintech и Crypto, наблюдая за несколькими рыночными циклами изнутри-как как участник, так и как человек, который должен объяснить их доскам, клиентам и командам. Теперь я возглавляю Data & Analytics @ The Open Platform / Wallet в Telegram, и это не только личное, но и профессиональное любопытство в этой теме. Шум в этом пространстве бесконечен, поэтому я хотел создать одну структурированную аналитическую часть, которая прорезает ажиотаж и дает четкое представление о том, что сейчас важно. В этом обзоре середины 2015 года мы рассмотрим:
Примечание Hackernoon Editor: эта статья предназначена только для информационных целей и не является инвестиционным советом. Криптовалюты являются спекулятивными, сложными и связаны с высокими рисками. Это может означать высокую волатильность цен и потенциальную потерю ваших первоначальных инвестиций. Вы должны рассмотреть свое финансовое положение, инвестиционные цели и проконсультироваться с финансовым консультантом, прежде чем принимать какие -либо инвестиционные решения. Редакционная команда Hackeronoon только проверила историю для грамматической точности и не поддерживает и не гарантирует точность, надежность или полноту информации, изложенной в этой статье. #Dyor
Часть 1.Общая картина для крипто -рынков и макроснабжения.
Часть 2.Почему биткойн все еще задает тон.
Часть 3.Как Дефе превратился в реальную инфраструктуру.
Часть 4.Почему Стаблеки теперь являются основными финансовыми рельсами.
Часть 5.Случай IPO Circle: что говорит о зрелости отрасли.
И, наконец, мой взгляд на тенденции для просмотра следующим (вместо PostScript)
Часть 1. Рынок и макро. Крипто попадает в новые пики. Снова.
Если вы моргнули с конца 2024 года и середины 2015 года, вы пропустили смену режима. Crypto не просто «подняться». Это выросло. Общая рыночная капитализация пробила$ 4тНе из -за одной монеты мема или одного шумиха, а потому, что инфраструктура и правила стали лучше в то же время розничная торговля и институты, наконец, встретились в середине.
Думаете, 4 триллиона долларов - это всего лишь большое количество? Поместите его на табло: это больше, чем Великобритания делает за год, примерно такой же размер, что и NVIDIA, и заполняться в весовой категории всей экономики. ВВП США стоит 29 долларов США, в Китае 19 долл. США, золотые блестки - 22 долл. США, а башни S & P 500 - 54 долл. США. Crypto больше не является странным интернет -кузеном на семейном ужине финансов - это гость за столом взрослых, заказывающий стейк и ведет переговоры.
Что подпитывало крипто -митинг 2024 года? Коктейль политики, политики и обновления продуктов.
- Регуляторы моргнули первыми.SEC, одобренная SEC Spot Bitcoin ETF, 10 января 2024 года, в результате чего биткойн в основные брокерские меню. Spot Ether ETF следовал в июле 2024 года. В июле 2025 года SEC пошла дальше, разрешив в натуральных творениях/выкупах для крипто -ЭТП - большой оперативный разблокирован для уполномоченных участников.
- Макро перевернулся от встречного ветра к ветру.На 50 б.п. сокращено в сентябре 2024 года, начал цикл смягчения; Тон с тех пор постепенно оставался более слабым, даже по мере того, как чиновники обсуждают темп. Результаты, в том числе крипто, дышали легче.
- Биткойн снова вдвое.20–22 апреля 2024 года выпускается вдвое снижение от 6,25 до 3,125 BTC. Меньше новых монет + ETF спрос = структурная ставка.
- Политика имела значение.Выборы в США в 2024 году выступили с более открыто прокрипто-администрацией-и вместе с ним-более дружелюбная риторика и законодательный импульс. Рынки заметили.
- Институциональный и корпоративный спрос.Компании и правительства продолжали накапливать крипто -активы. У круга (USDC) был очень успешный IPO.
- Новые пользователи и каналыПолем Memecoins и StableCoins выдвинули новые волны внедрения криптооданов, расширив базу пользователей и разблокировав новые каналы распределения.
Что происходит в глобальной экономике 2025?
Если вы посмотрите на большую картину, Crypto 4T не случайно - это выглядит как часть сдвига. Экономика США замедляется, Китай добавляет стимула, а Европа набирает скорость. Процентные ставки снижаются, дефляция дает центральным банкам больше места для сокращения, и Уолл -стрит не взволнована, но и не напугана. Эта смесь - более дешевые деньги, глобальная неопределенность и люди, которые ищут альтернативы, - идеальное топливо для активов за пределами обычной пьесы. Крипто стал таким активом.
Для меня сигнал ясен: мы находимся в одном из тех редких моментов, когда ветер находится на спине Crypto со всех сторон. Ликвидность лучше, правила немного более предсказуемы, а старый «слишком рискованный» аргумент чувствует себя не в связи с этим. Я пережил достаточно циклов, чтобы знать, что ничего не гарантировано, но на этот раз это не просто шумиха, стимулирующая рынок. Такое ощущение, что основа, наконец, догоняет видение. Если это сохраняется, мы смотрим больше, чем просто еще один митинг - мы наблюдаем, как крипторащивается в реальную часть мирового финансового инструментария.
Часть 2. BTC в деталях (это все еще король холма)
Доминирование в биткойнах сидит рядом с60%- Самый высокий в годах - и это не случайно. Каждый большой шаг на крипто -рынке по -прежнему танцует на ритм BTC. Когда биткойн поднимается, ликвидность завораживает. Когда она задерживается, партия замедляется. Эта лидерская роль не изменилась, даже со всем шумом от альткойнов, мемонов и блестящих новых повествований.
И это не только доля рынка. Несмотря на год, полный макрока и неопределенности, BTC доставил+13% итдК середине 2025 года-победив S & P 500, NASDAQ и множество технических гигантов. Между тем, в течение последнего месяца некоторые альтернативные монеты, такие как ETH, почти удвоились, достигнув почти за все время.
Масштабирование географического увеличения,Северная Америкаостается крупнейшим крипто -рынком по стоимости, более чем70% потоковПриезжая от институциональных игроков. Это не дегентные торговцы - мы говорим о хедж -фондах, корпорациях и управляющих активами, распределяющимися в масштабе. ETF стали основным рельсом для этого капитала, и цифры доказывают это:
- 175 млрд долларовпроводятся через ETF
- $ 106BВ публичной компании Treasuries
- $ 60Bпо странам
- Плюс миллиарды в частных компаниях, казначейских обязательствах и шахтеров - в общей сложности$ 410BBTC находится в руках известных крупных сущностей. Это примерно ВВП Норвегии (который составляет 484 млрд долларов по состоянию на 2024 год).
Один из лучших случаев, которые я видел в роли Биткойна, произошла из Binance Research (цитируяФРЕД): BTC больше не просто ценностный магазин - это становится макросигналом. Исторически, ценовая импульс Биткойна привел к глобальным производственным циклам примерно на 8–12 месяцев. В феврале 2025 года BTC Momentum достиг дно и снова начал лазание, даже когда данные PMI все еще были мягкими. Если история повторяется, мы сейчас находимся в этой «фазе несоответствия» - с полным экономическим восстановлением, выстраивающимся в очередь с конца 2025 года по начало 2026 года.
Биткойн остается эталонной точкой для всего пространства цифровых активов. Его доминирование, институциональное усыновление и исторические связи с более широкими макро -тенденциями делают его ключевым активом для наблюдения - не потому, что он гарантированно подведет следующий этап, а потому, что его движения часто задают тон для аппетита риска по всему крипто. Укрепляется ли эта роль или исчезает, будет зависеть от того, как рынок переваривает новые продукты, правила и макроснабильные условия в ближайшем году.
Часть 3. DEFI Ренессанс
Если биткойн является якорем криптографии, Defi - это лаборатория - место, где новые финансовые системы построены на открытом воздухе, без банков или посредников. По своей сути, Defi (децентрализованные финансы) заменяет традиционных посредников с помощью интеллектуальных контрактов и открытых протоколов, позволяя кому-либо, у кого есть интернет-подключение, занимать, торговать или инвестировать непосредственно в цепочке. Чем меньше шагов, тем быстрее люди попадают в первую ценность (с личной заметки, это согласуется с тем, что мы измеряем воронки в кошельке в Telegram).
Когда это впервые появилось в 2017 году, ДеПи почувствовал себя как мыслительный эксперимент:Может ли финансы работать без банков?Такие проекты, как Uniswap и Makerdao, заложили основу. К 2020 году мы достигли «войн с ликвидностью» - модульные протоколы, такие как AAVE и тоски, конкурирующие за депозиты с высокой доходностью и токеновыми вознаграждениями. Перенесемся в 2025 год, и DEFI превратился в реальную инфраструктуру: устойчивые бизнес-модели, более глубокие интеграции с реальными активами (RWA) и постоянный рост пользователей.
Цифры говорят сами:
- $ 140BЗаблокированы в протоколах DEFI (TVL) по состоянию на 29 июля 2025 года.
- $ 21BВ ежедневном объеме DEX.
- Ежемесячные активные кошельки в5 м в январе 2024 годак27м в мае 2025 года
Defi больше не только умозрительный урожай. Сегменты, такие как жидкая ставка, кредитование, мосты и активы в реальном мире, становятся основой финансов в сети. Каждый имеет параллель Tradfi - от сберегательных счетов и межбанковских переводов до маржинутых рынков и рынков облигаций.
Потоки капитала говорят вам, где строит убеждение:
- Кредитование(53,1B TVL) - +13% YTD
- Мост(46,1b TVL) - +20% YTD
- RWA(12,8B TVL) - +200% YTD
Этот сдвиг в сторону RWA особенно важен. Токенизированные казначейства США, кредитные продукты и даже акции находятся в DEFI, создавая новые источники доходности и делают протоколы более актуальными для основных финансов.
Defi развивается от игровой площадки высокого риска до параллельной финансовой системы с собственными рельсами, правилами и потоками доходов. Он по -прежнему не застрахован от взломов, регулирования или рыночных циклов - но тенденции роста пользователей и распределения капитала предполагают, что становится все труднее увольнять в качестве нишевого эксперимента.
Часть 4. Стаблекинс.
Если биткойн является хранилищем значения, а Defi - это лаборатория,Стаблекинсрельсы. Это API доллара - программируемые деньги, которые движутся на скорости в Интернете, 24/7, не касаясь традиционной банковской системы.
С первого взгляда, Stablecoins просты: цифровой токен привязан к стоимости фиатной валюты (чаще всего доллар США). Но за этой простотой находится рынок, который сейчас урегулируеттриллионы долларов в месяцВ транзакциях на цепочке-тихо, конкурируя, а в некоторых нишах превзошли, традиционные платежные сети.
Почему StableCoins имеет значение в 2025 году
- Повсеместное распространение: Они работают практически на каждом крупном блокчейне - от Ethereum и Ton до Solana и Tron - делая их наиболее широко поддерживаемым типом активов в крипто.
- Низкое трение: Никаких банковских праздников, никаких быстрых задержек, нет времени отсечения проводов. Переводит ясные за считанные минуты, часто низкая стоимость.
- Глобальный охват: Малый бизнес в Нигерии, фрилансер на Филиппинах или торговый стол в Нью -Йорке может использовать одну и ту же стабилую, не касаясь банковских рельсов друг друга.
- Мостовой актив: Они стали слоем урегулирования по умолчанию между биржами, протоколами DEFI и неотюрешеским столом.
С середины 2015 года,$ 250B+в циркулирующем запасе, близко к максимумам за все время иUSDTостается лидером, когда USDC, DAI и более новых участников конкурируют за долю.
Глядя на таблицу лидеров,USDTВсе еще доминирует с 63% доли рынка и 158 млрд долларов в обращении-но он постепенно теряет позицию (-7% абсолютной доли в годовом исчислении), поскольку конкуренты догоняют.USDCявляется явным выигрышем, выросла на 92% до 61 млрд долларов, а теперь удерживает почти четверть рынка. Меньшие игроки любятUsds(+68% годом) иUSD1(+1% прирост доли)-это вычеркивание ниш, часто путем нацеливания на конкретные экосистемы или варианты использования в соответствии с требованиями. С другой стороны,FdusdШрабал на треть, показывая, что не каждый стаб -эпох может поддерживать импульс на многолюдном рынке.
Вывод: хотя USDT по-прежнему является выбором по умолчанию для большей части мира, соревнование StableCoin нагревается-и победителями, вероятно, станут теми, кто сможет сбалансировать ликвидность, доверие и многоцелевое присутствие.
И это не просто большие рыночные капиталы, сидящие. За последние 30 дней стаблеки обрабатывались4 триллиона долларовСтоимость транзакций. Разберитесь по торжественной торговле, петлям бота и странным шумом в цепочке, и вы все еще получаете903 миллиарда долларов in actual economic activity. That’s almost a trillion dollars moving without banks, SWIFT codes, or Monday-to-Friday business hours.
С моей стороны, это цифры, к которым я продолжаю возвращаться. Потому что дело не в том, если вы бы оптимистичны или медвежьи на крипто.инфраструктураПолем Они-деньги, которые сейчас проходят, будь то для торговли в цепочке, урегулирование кредитов DEFI или фонды проводки на континентах в 2 часа ночи. И как только у вас будут такие большие трубы, вы не можете просто выключить их. Из моего собственного профессионального опыта в Wallet в Telegram USDT на Тон стал дефолтом для платежей P2P среди многих людей, шаблон проста: если перевод очищает секунды и почти 0, люди повторяют его.
Часть 5. Необязательно. IPO Circle. Стаблеки идут публично
Круг, эмитент USDC, прошел один из самых взрывных дебютов Fintech за последние годы. По цене в31 доллар за акцию5 июня 2025 года IPO поднялось1,05 млрд. Долл. США, оценка компании в8 миллиардов долларов.Акции не просто открылись - он взорвался. Он начал торговаться на уровне 69 долларов, выросли до 103,75 долл. США к концу дня и закрылся около 83 долл. США-потрясающая прибыль на 168% в первый день. Три недели спустя он достиг максимума около 299 долларов, что переводится на общую доходность ~ 700% по сравнению с ценой IPO.
Эта поездка не была управляна только крипто -шумихой. Круг показал реальные финансовые показатели: в первом квартале до IPO он опубликовал чистую доход в размере 65 миллионов долларов при выручке в размере 579 миллионов долларов. Это в сочетании с растущей ясностью регулирования - включая гениальную закон и дискуссии на хартии банков - вызвало доверие инвесторов.
Но не все были совершенно веселыми. Некоторые аналитики прозвучали тревогу по оценке: предупреждения о «переоценке» и установили пониженные цели на гораздо ниже. Например, 85 долларов США, отмечать конкуренцию и маржинальный риск. На сегодняшний день настроения остаются смешанными-с некоторыми рейтингами «покупать» на месте, но осторожно от других в преддверии его первого заработка после IPO.
Вместо PostScript: что дальше?
Когда вы увеличиваете масштаб, Crypto в середине 2015 года напоминает нишевую ставку, а скорее на созревающий финансовый слой, который начинает подключаться непосредственно к мировой экономике. Если бы последние несколько лет были о выживании и экспериментах, следующие несколько могут быть связаны с интеграцией и масштабами. Вот что я думаю, и почему это важно.
FED PIVOT + FISCAL TAILWIND = РИСКОВОЙ НАСТРОЙКИ
Если процентные ставки легче и правительства добавляют немного финансового стимула, активы риска - акции, криптографии, даже некоторые товары - имеют тенденцию ралли. Мы видели это в предыдущих циклах BTC, где ликвидность макроса была такой же драйвером, как и любое обновление блокчейна. В этом смысле роль Биткойн «макросигнал» (помните, что история задержки PMI из ранее) идеально подходит с более дружелюбной политической средой.
США переходят от правоприменения в законодательство
For years, crypto in the US has been about fighting court cases and reading between the lines of enforcement actions. Now, lawmakers are actually passing bills — on stablecoins, tokenized assets, and even tax clarity. If this continues, the next Circle-style IPO won’t need to tiptoe around regulatory risk in its S-1 filing.
С конвергенцией Tradfi-Crypto
Когда я освещал IPO Circle ранее, я назвал это поворотным моментом для легитимности стаблека. Это часть большей истории: традиционные финансы - это больше не «балова». Он покупает-приобретает крипто-компании, запускает токенизированные казначейские обязательства и ставит блокчейн рельсов на реальные платежи. Каждая сделка приближает два мира, пока «крипто» не будет просто «финансами».
Стаблеки как реальная инфраструктура оплаты
Оглядываясь назад на 900 млрд долларов в скорректированных ежемесячных объемах стаблеки, которые мы обсуждали, ясно, что это не просто трейдеры, заменяющие DEXES. Стаблеки платят поставщикам в Азии, урегулируют кредиты DEFI и перемещают заработную плату через границы. Чем более реальные варианты использования мы видим, тем труднее уволить их как «просто торговый чип».
Токенизированные RWAS
Реальные активы в цепочке использовались, чтобы означать случайный золотой жетон или экзотическую связь. Теперь мы видим серьезные масштабы: казначейства, частный кредит, акции по недвижимости - все токенизированные и торговые. Если вторичная ликвидность углубится, это может изменить то, как учреждения думают полностью об распределении активов. Представьте себе, что замените связь на стаб -эпохи за считанные секунды, не проходя через пять посредников.
AI-Crypto UX появляется
Мы много говорили об инфраструктуре и регулировании, но пользовательский опыт тихо проходит свою собственную революцию. Агенты искусственного интеллекта, которые могут торговать, перебалансировать и даже договариваться о условиях в Defi, становятся реальными продуктами. Это не только для того, чтобы сделать криптоу «проще» - это то, что он невидимым, запеченным в приложениях, которые люди уже используют. И да, я очень внимательно смотрю это пространство для своей собственной работы, потому что именно там массовое принятие будет либо щелкнуть ... или задержать.
Если бы мне пришлось подвести итог, я бы сказал: рынок кажется, что он уходит отпочемуккакПолем Повествование больше не является «Должны ли мы использовать крипто?» Но «как мы можем подключить его, не нарушая то, что у нас есть?» И вот тогда все ускоряется.
Пожалуйста, не стесняйтесь обратиться, я рад обсудить это более подробно. Оставайтесь с нами для следующего обзора.
Оригинал