Безмолвный

Сказал Кори Клиппстен, генеральный директор инвестиционной платформы Swan Bitcoin, известный своим критическим отношением к альткойнам, которые относятся к криптовалютам, отличным от биткойнов (BTC).

Генеральный директор Alameda Кэролайн Эллисон отказалась от комментариев. FTX не ответила на запрос о комментарии.

Другие значительные активы на балансе включают 3,37 млрд долларов США в криптовалюте и большое количество собственных токенов блокчейна Solana: 292 млн долларов США в виде “разблокированных SOL”, 863 млн долларов США в “заблокированных SOL” и 41 млн долларов США в качестве “залога SOL”. ». Бэнкман-Фрид был одним из первых инвесторов Соланы. Другими токенами, упомянутыми по имени, являются SRM (токен от децентрализованной биржи Serum, соучредителем которой является Бэнкман-Фрид), MAPS, OXY и FIDA. Также имеется 134 млн долларов наличных и их эквивалентов и 2 млрд долларов "инвестиций в долевые ценные бумаги".

Большинство «активов» на их балансе — это неликвидные токены FTT и куча шиткойнов. Давайте разберемся, почему FTT так важен для империи FTX/Alameda.

В соответствии с токеномикой FTT, FTX обязалась использовать одну треть всех биржевых комиссий для выкупа FTT. SBF владеет большей частью акций Аламеды, в то время как он постоянно разбавляет свою долю в FTX, чтобы получать капитал от венчурных марионеток. Эти марионетки венчурного капитала, вероятно, не осознавали — или, может быть, осознавали, что еще хуже для их инвесторов, — что значительная часть доходов FTX была перекачана из FTX в Alameda через крупную долю Alameda в FTT. Предположительно, Alameda получила крупную долю FTT за предоставление основных услуг по созданию рынка для FTX и свое участие в первичном размещении монет FTT.

Итак, это не идеальный вариант для инвесторов FTX, но не это нанесло смертельный удар платежеспособности FTX. Настоящая проблема, о которой люди начали поднимать вопросы после статьи Coindesk, заключалась в том, давала ли FTX взаймы деньги Alameda (скорее всего, в долларах США или фиатных стейблкоинах) и использовала ли доля Alameda в FTT в качестве залога. Если FTX действительно одолжила средства, это тоже не было фатальной проблемой — FTX могла отдать свою нераспределенную прибыль взаймы кому угодно. Но самая насущная проблема заключалась в том, не передала ли FTX депозиты клиентов Alameda и не взяла ли FTT в качестве залога. И, как подмножество этого, сделает ли Аламеда неплатежеспособным падение стоимости FTT или некоторых шиткойнов на балансе Аламеды. И, наконец, если Alameda станет неплатежеспособной, предоставит ли FTX деньги из средств клиентов, чтобы поддержать ее? Опять же, это были вопросы, которые люди начали задавать после выхода этой статьи.

Лукас Нуцци выдвинул интересную теорию о связи между FTX, Alameda и FTT. . Короче говоря, он утверждает, что Alameda взорвалась вместе с Three Arrows Capital и другими, но FTX одолжила Alameda деньги, чтобы выжить, в обмен на токены FTT благодаря Alameda через ее участие в ICO FTT.

Затем нанес удар CZ.

Предположительно, CZ прочитал ту же статью, что и все остальные, и решил избавиться от значительной доли Binance FTT на рынке. Между двумя крипто-баронами также, по-видимому, возникли разногласия.

Это не очень приятно, Сэм.

CZ не занимается любовью после развода… кажется разумным. Я предполагаю, что у CZ и SBF был неприятный разрыв.

Однако как только CZ начал высказывать свои опасения, в головах вкладчиков FTX зазвенел тревожный звоночек.

В криптографии, когда у вас есть хотя бы подозрение, что биржа может быть неплатежеспособной, вы немедленно снимаете свои средства и задаете вопросы позже. Логика подсказывает, что даже если Alameda обанкротится, у FTX не должно возникнуть проблем с обработкой всех выводов средств. Это две отдельные компании, и, согласно заявлениям SBF, депозиты клиентов FTX не реинвестировались — даже в супер-пупер безопасные казначейские облигации США.

На данный момент не было причин полагать, что SBF лжет. Но даже несмотря на это, вы не собираетесь ждать, чтобы узнать, когда ваши деньги на кону. И поэтому капитал побежал к выходу.

Как всегда, тот, кто продает первым, продает лучше всех. Те, кто сразу выводил свои средства, довольно быстро их возвращали. Но когда понедельник перешел во вторник, обработка вывода средств FTX остановилась, и все это время FTT продолжала падать в цене. Рынок явно пытался выяснить, был ли триггер маржин-колла FTT, чтобы наказать Аламеду за чрезмерное расширение своих возможностей.

Я проснулся во вторник и увидел множество сообщений от друзей, распространяющих слухи о том, что FTX, возможно, шутит с деньгами клиентов. Я молился лорду Сатоши, чтобы FTX не опустила руки в банку с печеньем клиента.

И тут эта бомба попала в электромагнитную сферу:

Это безумное объявление дало вероятные ответы на многие вопросы.

Переоформляла ли FTX средства клиентов в ипотеку или эвфемистически использовала указанные средства «эффективно»?

У нас нет однозначного ответа на этот вопрос. Но Binance подписала не имеющее обязательной силы письмо о намерениях приобрести весь FTX и обязалась попытаться внести все депозиты клиентов. Это говорит о том, что FTX испытала наплыв своих депозитов и не смогла удовлетворить все запросы своих клиентов на снятие средств. В противном случае, зачем FTX нужна помощь от Binance? FTX могла бы растратить весь свой сухой порошок венчурных капиталистов, поддерживая Аламеду, но это все равно не повлияло бы на их способность справляться со снятием средств — если только они не окунулись в приманку.

"Два важных урока". Хм… Интересно, какую ситуацию он мог иметь в виду? Baron CZ явно намекает на то, что FTX, возможно, совершила какие-то неправомерные действия со средствами клиентов, и, таким образом, когда произошло ограбление банка, их руки попали в банку с печеньем.

За последнюю неделю депозиты на сумму 1 миллиард долларов США покинули FTX. Именно это ускорило этот ужасный поворот событий. Это только снятие средств, которые были обработаны. Мы не знаем, сколько бедолаг все еще ждут возврата своих денег.

Является ли Alameda неплатежеспособным или банкротом?

У нас нет однозначного ответа на этот вопрос. Однако, если FTX потребовала помощи от Binance, и это было необходимо из-за финансовой помощи, которую FTX предположительно предоставила Аламеде, то мы можем предположить, что Аламеда, вероятно, тоже не работает.

Я оставлю вас со словами Кэролайн Эллисон, генерального директора Alameda.

Я уверен, что она на 100% посвятила себя спасению Аламеды от всего, что только возможно.

Закроется ли сделка на самом деле?

Необязательный LOI — это хорошо, но твердое обязательство Binance приобрести FTX и ограждать все свои обязательства было бы лучше. Я предполагаю, что специалисты по корпоративным финансам Binance заняты изучением финансовой отчетности FTX и Alameda. Если дыра слишком велика, я ожидаю, что Binance откажется от сделки. И если Binance не сможет или не захочет заключить сделку, никто не сможет проглотить убытки от FTX.

Что произойдет, если FTX не сможет найти новый дом?

Как и в случае с Mt Gox, мы, вероятно, столкнемся с еще одной громкой ситуацией банкротства, когда вкладчики выстроятся в очередь, чтобы вернуть то, что они могут. Это может быть долгим или коротким процессом, но, учитывая, насколько сложными, по моему мнению, являются активы FTX, восстановление любой части депозитов, вероятно, займет очень много времени.

Это, очевидно, само по себе издевательство. Но если посмотреть на более широкое влияние на рынок, возникает еще больший вопрос:

Какие компании, которые управляют криптокредитными портфелями, были связаны с FTX и/или Alameda?

SBF был самым нетронутым кредитом во всей криптовалюте. Он был пионером IT-криптографии. Его прекрасное лицо херувима украшало самые престижные ведущие финансовые журналы. Его кожа блестела, как у человека, который ел только морковь и огурцы. Он не мог сделать ничего плохого — инвестирование вместе со всем, к чему прикасалась SBF, было верным путем к богатству. Посмотрите на этот бум Соланы!

SBF даже переманил Тома Брэди в YOLO на FTX, ага!

Таким образом, вы можете себе представить, что если FTX потенциально использовала средства клиентов для спасения Аламеды, обе компании, вероятно, нажились на своей безупречной репутации, чтобы занять как можно больше денег, чтобы остаться в живых в свои последние месяцы. И поэтому вполне возможно, что этот возможный дефолт уже заразил кредитные книги оставшихся крупных централизованных кредиторов.

В свете этого потенциально значительного риска возникают вопросы — смогут ли выжить крупнейшие централизованные кредиторы:

1. Не может остановиться, не остановит Джея Пауэлла, который полон решимости сломить инфляцию, продолжая повышать краткосрочные процентные ставки и сокращать размер баланса ФРС?

2. Взрыв LUNA / TerraUSD?

3. Банкротство Three Arrows Capital?

4. А теперь возможное банкротство FTX и Alameda?

Проблемы с 1) по 3) уже мертвых «легендарных» централизованных кредиторов, таких как Celsius, BlockFi и Voyager. Возможных зомби осталось немного — я не буду называть их здесь, но любой, кто мыслит критически, может догадаться, кто может оказаться под давлением следующим.

FTX и Alameda кусают пыль уже достаточно плохо. Это наши Lehman Brothers, но кто такая AIG? Кто такой CountryWide? Кто-нибудь из FannieMae и FreddieMac? О, они там — прячутся у всех на виду.

Нижняя часть индекса S&P 500 во время глобального финансового кризиса 2008 года не была достигнута до марта 2009 года. Это произошло спустя много месяцев после того, как Lehman Brothers обанкротился, и каждый независимый инвестиционный банк США получил деньги от Уоррена Баффета или был поглощен коммерческий банк, который мог законно получить доступ к системе дисконтирования ФРС. Это произошло после того, как министр финансов Полсон предположительно преклонил колено перед конгрессменом Нэнси Пелоси, чтобы обеспечить принятие Программы помощи проблемным активам (также известной как «давайте напечатаем какие-то чертовы деньги и раздадим их банкирам»). И, наконец, это произошло после того, как лауреат Нобелевской премии Бен Бернанке по прозвищу «Вертолетные деньги» объявил, что ФРС примет участие в программе количественного смягчения.

Хотя я в высшей степени оптимистичен в отношении перспектив криптовалюты в 2023 году (я знаю, что дата продолжает сдвигаться, но я оставляю за собой право передумать перед лицом рыночных условий), я верю, что мы вот-вот торгуемся до новых минимумов, как все задаются вопросом. какая крипто-компания обанкротится следующей из-за того, что одолжила деньги FTX / Alameda.

Биткойн упал почти до 17 500 долларов на бессрочном свопе BitMEX XBTUSD. На различных других спотовых биржах биткойн испытал аналогичное падение до уровней, близких к 17 000 долларов. Приготовьтесь к снижению на более длительный срок, потому что оно приближается. == Но в криптографии хорошо то, что ни один центральный банк не будет спешить на помощь со свеженапечатанными фиатными шиткоинами, чтобы поддержать балансы безрассудных компаний. Криптоиндустрия будет вынуждена быстро съесть свой скромный пирог, что приведет к быстрому восстановлению, которое сделает ее сильнее, чем когда-либо. ==

Прежде чем я закончу это эссе, позвольте мне прояснить: централизованные биржи всегда будут сталкиваться с этими проблемами недоверия со стороны своих клиентов. FTX была не первой крупной биржей, которая потерпела неудачу, и не последней. Но на протяжении всего этого блоки в Биткойне, Эфириуме и всех других блокчейнах все еще производились и проверялись. Децентрализованные деньги и финансы выживают и будут продолжать процветать перед лицом неудач централизованных организаций.