FTX, Alameda и SBF: анализ событий
18 ноября 2022 г.После краха FTX на прошлой неделе (7 ноября) мы подумали, что было бы лучше дать всем краткое изложение событий, которые привели к этой неприятной ситуации, что это может означать для держателей криптовалюты, а также урок, который мы можно извлечь уроки из этого печального события. Давайте начнем!
n Чтобы начать эту статью, мы подумали, что будет лучше дать всем обзор FTX, Alameda Research и, конечно же, токена FTT.
SBF & FTX
Сын двух профессоров права из Стэнфорда, основатель и генеральный директор Сэм Бэнкман-Фрид (SBF), изучал физику в Массачусетском технологическом институте и торговал ETF в фирме, прежде чем в конце 2017 года переориентировать свои инвестиционные стратегии на торговлю криптовалютой.
После большого успеха в качестве внутридневного трейдера SBF запустила FTX в 2019 году. FTX была ведущей централизованной криптобиржей и брокерской компанией с исключительной торговой платформой. По данным Forbes, инвесторы оценили FTX и ее американское подразделение, то есть FTX US, в общую стоимость в 40 миллиардов долларов. п
Популярность FTX росла, поскольку трейдеры могли вносить фиатные или криптовалютные средства, а затем брать под них займы. Если у вас была достаточная маржа, вы могли занимать спотовые токены, просто потратив сверх баланса своего аккаунта.
Например, если у вас есть залог на общую сумму 10 долларов США, и вы купили биткойны на сумму 50 долларов США в книге заказов спот BTC/USD, ваш общий баланс составит 50 долларов США в BTC; -40 долларов США на вашем счету и ничего больше. Вы бы заняли дополнительные 40 долларов, которые пришли бы от ваших сверстников на платформе, которые решили одолжить свои доллары. Точно так же FTX разрешила пользователям одалживать свои активы. Если у вас есть BTC, которые вы хотите хранить в долгосрочной перспективе, вы можете одолжить их на FTX, чтобы получить доход от своего владения.
Управление рисками на платформе также было настолько продвинутым, что продажа обеспечения при нарушении маржи была автоматической функцией — не было необходимости звонить клиентам и просить наличные для покрытия.
Исследование Аламеда
Компания Alameda Research, основанная SBF и названная в честь его родного города Аламеда, штат Калифорния, инвестиционная фирма, основанная до запуска FTX. Alameda была количественной торговой фирмой и крипто-хедж-фондом, который обеспечивал ликвидность на рынках криптовалют и цифровых активов. Как фонд, он строго управлял инвестициями сотрудников и ограниченным числом первых сторонников. До того, как стать генеральным директором FTX, SBF был гордым генеральным директором Alameda Research. п
Самым важным моментом, который следует отметить в отношении Alameda Research, является тот факт, что она была крупным клиентом FTX.
ФТТ
FTT изначально использовался для криптотрейдеров на FTX. Это был служебный токен FTX, который играл роль в системе вознаграждений биржи. FTT предоставила держателям скидку на комиссию за торговлю и механизм «купить-и-сжечь».
FTX позволяла держателям занимать до 95% стоимости их активов FTT. FTX использовала часть своей торговой прибыли, чтобы выкупить FTT на открытом рынке, и «сожгла» их, чтобы уменьшить объем торгов, тем самым увеличивая стоимость по мере получения большей торговой прибыли FTX.
n Токен торгуется за пределами FTX на платформах, включая Alameda и Binance.
Вялотекущий кризис
Криптовалютный рынок, несомненно, пережил трудный год. Несколько титанов в этой области закрылись в начале этого года, когда падение цен на токены высосало ликвидность с рынка.
Уничтожение terraUSD (UST) и Luna обрушило самые уважаемые криптовалютные хедж-фонды, Three Arrows Capital (3AC), а также крипто-брокеров и кредиторов, таких как Voyager Digital и Celsius, которые имели значительный риск для 3AC, упали прямо на эти горящие фирмы.
Фундаментальная проблема заключается в том, что все брали взаймы друг у друга, что хорошо работает, когда цена криптовалюты растет, а не наоборот. К лету этого года цены на крипто-гигантов Биткойн (BTC) и Эфир (ETH) за год упали более чем вдвое.
Как и другие инвестиционные и торговые фирмы в этой области, Alameda Research якобы понесла значительные убытки в своем портфеле на медвежьем рынке в начале этого года. На фоне волны банкротств кредиторы Аламеды потребовали вернуть свои деньги, но были удивлены, узнав, что у фонда их нет, поскольку активы были неликвидны. Говорят, что Аламеда вложил деньги в обанкротившиеся компании, занимающиеся цифровыми активами.
После недавнего открытия, чтобы выполнить свои долговые обязательства, FTX заняла средства клиентов на бирже, чтобы незаметно выручить Аламеду. Рейтер сообщил, что заем составил около 10 млрд долларов США, из которых 1–2 млрд долларов из этого экстренного фонда на данный момент не учтены.
Очевидно, знаменитого брандмауэра, который должен был разделять эти две сущности, не существовало… что подводит нас к настоящему.
Карточный домик
2 ноября 2022 г. Репортер CoinDesk Ян Эллисон опубликовал изобличающий отчет, в котором говорилось, что Alameda Research владеет FTT на несколько миллиардов долларов.
В отчете говорится, что примерно 5,8 млрд долларов из 14,6 млрд долларов активов на балансе Alameda Research (на основе текущих оценок) были связаны с FTT, единственным крупнейшим токеном, хранящимся в его резерве. В отчете показано, что у Alameda было около 3,66 миллиарда долларов в разблокированном FTT и 292 миллиона долларов в заблокированном FTT, а оставшиеся 2,16 миллиарда долларов в виде обеспечения FTT. п
Этот общедоступный вывод свидетельствует о том, что Alameda и FTX не являются номинально отдельными организациями, в результате чего Alameda сильно подвержена волатильности FTT. Кроме того, в отчете также раскрывается, что Аламеда предположительно имеет большую часть своих активов в неликвидных альткойнах. п
Обнародованные разоблачения вызвали опасения, что отношения между Alameda и FTX превратились в карточный домик. Учитывая совместное владение, падение стоимости FTT нанесет ущерб как Alameda, так и FTX... и именно это и произошло. п
Раскрытие обвинений привело к тому, что главный исполнительный директор (генеральный директор) Binance Чанпэн «CZ» Чжао написал в Твиттере 6 ноября, в воскресенье, что биржа продаст все свои активы FTT (около 500 миллионов долларов США) из-за упомянутых разоблачений, которые были выявляться. п
Вскоре после заявления Чжао Кэролайн Эллисон, генеральный директор Alameda Research, написала в Твиттере, что они купят его токены FTT по 22 доллара США каждый.
Естественно, на рынке поднялась паника, инвесторы начали терять доверие к FTX и, таким образом, инвесторы ринулись выводить деньги с биржи. По данным SBF, в тот же день с биржи было снято около 5 млрд долларов США.
Крик о помощи
Поскольку стоимость FTT упала одновременно с этими массовыми выводами средств, SBF обратился к инвесторам с просьбой закрыть многомиллиардную дыру из денег, которые были использованы для спасения Аламеды летом. SBF сказал, что все инвесторы отказались от этого, и в отчаянии он обратился к своему крупнейшему конкуренту, Binance, то есть к Чжао.
Чжао публично написал в Твиттере о решении Binance полностью приобрести FTX и помочь покрыть кризис ликвидности посредством подписанного, не имеющего обязательной силы Письма о намерениях (LOI). Чжао также упомянул, что в ближайшие дни они проведут комплексную проверку... что приведет лишь к прекращению деятельности FTX.
Когда идет дождь, идет дождь
В результате комплексной корпоративной проверки Binance объявила в Твиттере о своем решении отказаться от плана по приобретению FTX, в результате чего биржа оказалась на грани краха.
После этого твита Чжао также отправился в Twitter, чтобы поделиться своими чувствами по этому поводу:
Глава 11
Стоимость FTT продолжала стремительно падать, поскольку суматоха между FTX и Binance еще больше напугала инвесторов. Перенесемся в 11 ноября. В заявлении, опубликованном FTX, говорится, что биржа, Alameda Research и около 130 дочерних компаний FTX Group объявили о банкротстве. В заявлении также сообщалось, что SBF уйдет со своей должности и будет заменен Джоном Дж. Рэем III, но останется для любой помощи, необходимой в ходе разбирательства по главе 11.
На пике своего состояния, белый рыцарь Crypto, SBF имел общий собственный капитал в размере 26 миллиардов долларов. Во время этого бурного финансового кризиса SBF сам понес огромный личный финансовый удар, и все его оставшееся состояние, составляющее примерно 16 миллиардов долларов, было полностью уничтожено.
Что происходит сейчас?
Несмотря на то, что ликвидация этой криптовалютной электростанции действительно представляет собой последнюю неприятную главу в регулярной борьбе отрасли с кризисами, исторически сложилось так, что криптовалюты восстанавливались до новых высот после каждой невзгоды.
Опубликовать Mt. Gox
Давайте посмотрим, что произошло с рынком после Mt. Гокс.
Mt.Gox находилась в Токио и когда-то была крупнейшей криптобиржей по количеству пользователей и объему торгов в начале 2010-х годов. Запущенная в 2010 году биржа Mt.Gox к началу 2014 года обрабатывала более 70 % всех биткойн-транзакций в мире. /p>
Согласно Nasdaq пул потерянных токенов стоил около 473 миллионов долларов и продолжал падать в цене по мере того, как биткойн рынок сокращался. Если мы перенесемся в 2021 год, кредиторам удалось возместить 90% биткойнов, в которых стоимость этих активов теперь составляла 9 миллиардов долларов; выигрыш в 20 раз
Излишне говорить, что у криптовалютных рынков есть история восстановления. Так было не только после Mt.Gox, но и в первую зиму криптовалюты в 2011 и 2018 годах.
Также важно признать, что трагические сбои не уникальны для крипторынка. Это происходит и на обычных финансовых рынках. Давайте посмотрим на кризис 2008 года:
Падение Lehman Brothers в 2008 году
Аналогичным образом в 2008 году Lehman Brothers заполнила свой баланс значительными суммами субстандартных ипотечных кредитов. К сожалению, из-за обвала рынка жилья стоимость этих ценных бумаг резко упала в одночасье, вызвав эффект домино, который распространился на всю мировую экономику и в конечном итоге привел к худшему финансовому кризису со времен Великой депрессии.
Хотя FTX и Alameda гораздо менее значимы, чем Lehman Brothers, они столкнулись с аналогичными проблемами в отношении баланса и кредитного плеча. Традиционная финансовая система потерпела крах в 2008 году из-за кредитного плеча и взаимосвязанности. Точно так же FTX стала хрупкой как из-за кредитного плеча, так и из-за взаимосвязанности.
Согласно CNN , криптовалютная зима может ухудшиться, поскольку опасения по поводу более широкого экономического фона продолжают подрывать аппетит к рискованным активам.
Чжао из Binance поделился на конференции в Индонезии 11 ноября, заявив: «Это отбросило нас на несколько лет назад. Регуляторные органы по праву будут тщательно изучать эту отрасль, что, если честно, вероятно, хорошо».
Бесспорно, многие будут продолжать тщательно изучать и подвергать сомнению риск, связанный с криптопространством. Однако важно признать, что после падения FTX криптотрейдеры начинают отдавать предпочтение протоколам децентрализованного финансирования (DeFi), а не централизованным… и это правильно.
Протоколы DeFi
Протоколы DeFi, такие как dYdX, децентрализованная биржа, построенная на блокчейне Cosmos, столкнулись с притоком пользователей как достигает 99%. Биржа также сообщила, что количество транзакций выросло на 136%. Цена управляющего токена DYDX выросла на __почти на 70 %__in. последнюю неделю (на момент написания статьи) тоже. п
FTX продемонстрировала проблемы централизованного финансирования (CeFi) и еще раз доказала необходимость DeFi. Протоколы DeFi предназначены для сохранения преимуществ, впервые представленных Биткойном и продемонстрированных в Эфириуме: прозрачность, независимость, отсутствие разрешений и цензуры
Таким образом, регулирующие органы, подрывающие крипторынки, должны видеть сквозь фасад рекламы ESG (экологической, социальной и управленческой) на Таймс-сквер, а также официальных мероприятий и признавать, что централизованные игроки, призывающие к регулированию DeFi, ищут то, что работает в их интересах. Снова и снова DeFi превосходит CeFi с большим отрывом.
Заключительные мысли
Важно признать, что крах FTT не уникален для криптовалютных рынков, а скорее является отражением недостатков, связанных с финансовыми рынками и централизацией в целом.
Крах FTX доказал не только мощь DeFi, но и недостатки, связанные с реализацией централизации этого нового инновационного приложения новой базовой технологии. п
Нам не нужно дистанцироваться от инноваций DeFi, а вместо этого учиться на ошибках централизованных рынков и переориентироваться на решение, которое служит предприятиям и потребителям в реальном мире.
Будущее DeFi остается светлым — так что LFG!
Оригинал