Создание крипторынка: полное введение

Ликвидность — это основа любой торговой площадки, будь то традиционная или криптовалютная. Без ликвидности биржи — просто бесполезные программки, не имеющие ничего общего с прибыльным бизнесом.

Движущей силой ликвидности в трейдинге являются маркет-мейкеры — профессиональные, опытные ребята, которые оживляют трейдинг.

В этой статье я расскажу о создании рынка в криптовалюте, о том, чем он отличается от традиционного, какие стратегии он применяет, а также о его рисках и стимулах.

Давайте начнем.

Кто такие маркет-мейкеры и чем они занимаются?

Маркет-мейкер (ММ) — это профессиональный трейдер, который активно котирует двусторонние рынки по определенному активу, предоставляя заявки и запросы вместе с размером рынка для каждого из них.

Маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность и глубину рынков и получают прибыль от разницы в спреде спроса и предложения.

Маркет-мейкеры могут быть институциональными трейдерами (банк, торговая фирма, брокер или брокерская контора) или частными лицами.

В большинстве случаев ММ являются высокочастотными трейдерами. Они работают на мировых фондовых, валютных и криптовалютных рынках.

Часто биржи нанимают маркет-мейкеров для обеспечения ликвидности определенных активов и поддержания рынка в хорошем состоянии.

По существу, они обязуются:

• Котируйте цены бид-аск на активы в течение дня

• Поддерживать спреды ниже максимального предела

• Поддерживать минимальную глубину

• Поддерживать заказы в течение минимального срока (требование безотказной работы) и т. д.

В других сценариях маркет-мейкеры могут не сотрудничать с биржами и торговать в своих интересах.

Особенности создания крипторынка

Хотя маркет-мейкеры как на традиционных, так и на криптовалютных рынках выполняют одну и ту же функцию обеспечения ликвидности, между ними есть некоторые важные различия.

Главное отличие состоит в том, что крипторынок по-прежнему находится в диком состоянии: биржи небезопасны как с технической, так и с нормативной точки зрения, цены на активы безумно волатильны, «фиктивные сделки» — обычная практика, и ни один из фундаментальных или технических анализов не является достаточным, чтобы полагаться на. Несмотря на то, что рынок криптовалют значительно продвинулся вперед, игра на нем по-прежнему похожа на поездку со слепым водителем. Он подразумевает гораздо больше «скрытых драгоценных камней», чем его традиционный аналог.

Другие особенности криптотрейдинга:

• относительно низкая ликвидность активов,

• значительный риск проскальзывания,

• легкость манипулирования ценой,

• высокая вероятность флэш-сбоев при выполнении крупных заказов и тому подобное.

С положительной стороны, в криптовалюте входные барьеры для ММ намного ниже, чем на традиционных рынках. Кроме того, MM, как правило, не платят комиссию мейкера и даже поощряются скидками — определенным процентом от торговой комиссии, которую платит тейкер ликвидности.

Типичными маркетмейкерами криптовалюты являются брокерские конторы, хедж-фонды или частные фирмы с достаточными ресурсами и опытом.

Маркет-мейкеры против автоматических маркет-мейкеров

Хотя они звучат похоже, маркет-мейкеры и автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) — совершенно разные сущности.

Как упоминалось выше, ММ являются профессиональными трейдерами (физическими или юридическими лицами, такими как брокерская фирма), часто работают по специальной лицензии, обеспечивают ликвидность на рынках и зарабатывают на спредах между ценами покупки и продажи.

С другой стороны, AMM – это тип протокола децентрализованной биржи (DEX) , который использует математическую формулу для оценки активов. Вместо использования книги ордеров, как на традиционной бирже, активы оцениваются в соответствии с определенным алгоритмом ценообразования.

Например, Uniswap использует следующую математическую кривую для определения цены сделки:

х * у = к

где x и y – суммы двух активов в пуле ликвидности, y s – сумма другого, а k – фиксированная константа, означающая общую ликвидность пула. всегда должен оставаться одним и тем же.

Работа АММ выглядит так:

пул ликвидности обеспечивает ликвидность для AMM. После добавления ликвидности торги осуществляются по установленному алгоритму ценообразования. За каждую сделку (или своп) взимается комиссия (обычно 1–1,5%), которая впоследствии будет выплачиваться поставщикам ликвидности пропорционально их вкладу в пул ликвидности.

В отличие от AMM, MM не ограничены кривой цены и поддерживают свои собственные спреды. Обычный маркетмейкинг предполагает более активное участие по сравнению с AMM.

Как зарабатывают криптомаркетмейкеры?

Как упоминалось ранее, создание рынка криптовалют — чрезвычайно рискованная деятельность. Так как же это окупается? Какой стимул стоит за этим? Ответ распространен.

Маркет-мейкеры получают небольшую прибыль в размере, равном спреду спроса и предложения, при каждой сделке, имея дело с огромными объемами торгов.

В конце концов, маркет-мейкеры совершат тысячи или даже миллионы таких сделок и, следовательно, получат впечатляющую общую прибыль.

Рассмотрим пример ордеров от маркет-мейкера:

• Заказ на покупку 1000 единиц по цене 1 доллар США.

• Заказ на продажу на 1000 единиц по цене 1,02 доллара США.

• Спред 0,02$

Общая прибыль, полученная от торговли 1000 единиц: $20.

Стратегии создания крипторынка

Я просто кратко пройдусь по ним здесь:

• Дельта-нейтральный рынок

Маркет-мейкер стремится застраховаться от риска запасов (см. ниже) и хочет избавиться от него в другой торговой площадке. Для этого MM размещает лимитные ордера на бирже с низкой ликвидностью, а когда они исполняются, немедленно отправляет рыночный ордер (на противоположной стороне) на биржу с более высокой ликвидностью.

Таким образом, если ММ купил инвентарь на одной бирже, он продал его на другой. В этом случае у нашего ММ были бы открытые позиции на обеих биржах, их сумма равна нулю, а прямой позиции нет (прибыль на одной бирже компенсирует убытки на другой). Цена, которую MM предложит на бирже с низкой ликвидностью, будет равна стоимости исполнения рыночного ордера на бирже с более высокой ликвидностью плюс небольшая прибыль.

• Высокочастотный маркетмейкинг «на ощупь»

В этой стратегии маркет-мейкеры размещают ордера на покупку и продажу по обеим сторонам книги, обычно «на ощупь». ” (предлагая лучшие цены для покупки и продажи на всей бирже), что означает, что они будут исполняться всякий раз, когда кто-то приходит с рыночным ордером.

• Создание сетевого рынка

В этом случае маркет-мейкер размещает лимитные ордера по всей книге увеличивающегося размера вокруг средней скользящей цены, а затем оставляет их там.

Идея состоит в том, что цена будет «ходить» по ордерам в течение дня, зарабатывая спреды между покупками и продажами.

Ключевые риски и препятствия на пути создания крипторынка

(i) Инвентарный риск

Самый болезненный риск при создании рынка известен как инвентарный риск.

Инвентарь означает определенное количество активов, которое маркет-мейкер должен хранить, чтобы иметь возможность выполнить ордер на покупку/продажу.

Инвентарный риск проявляется каждый раз, когда цена актива начинает двигаться по тренду. Другими словами, вместо того, чтобы спорадически колебаться, что, вероятно, является лучшим сценарием для ММ, цена начинает последовательно двигаться в определенном направлении.

Допустим, цена актива начинает  * иметь тенденцию к снижению. Так что же происходит здесь с MM, когда они действуют как на стороне покупки, так и на стороне продажи этого актива? Верно! Их ордера на покупку начнут исполняться, а ордера на продажу — нет. Чтобы справиться с этой ситуацией, наш MM увеличил бы инвентарь актива, который теряет ценность, в результате чего общая стоимость инвентаря* со временем уменьшится.

Рано или поздно цена может вернуться на прибыльный уровень, и маркет-мейкер сможет продать свои запасы в плюс. Однако, если ситуация с падением цен продолжится, запасы ММ будут заблокированы с одной стороны.

В конце концов, маркет-мейкер был бы вынужден прекратить свою деятельность и ждать более высоких цен или начать продавать свои запасы в убыток, чтобы продолжить свою деятельность.

Таким образом, инвентарный риск — это вероятность того, что маркет-мейкер не сможет найти покупателей для своего инвентаря, что приводит к риску удержания большего количества актива в неподходящее время. Другой сценарий — когда маркет-мейкеру приходится продавать активы слишком рано, пока их цены растут.

Инвентарный риск неизбежен при любом маркетмейкинге, будь то традиционный рынок или рынок криптовалют. Однако его вероятность резко возрастает, когда речь идет о криптовалюте, поскольку криптоактивы намного более волатильны, чем их обычные альтернативы.

(ii) Другие проблемы и узкие места

Нерегулируемый статус бирж

Большинство криптовалютных бирж работают в оффшорной зоне и, следовательно, обходят надзор регулирующих органов. Поэтому маркет-мейкер должен быть особенно осторожен, рассматривая возможность профессионального взаимодействия с конкретной криптобиржей.

Проблема безопасности

Криптовалюты часто подвергаются эксплойтам и взломам. Поэтому безопасность всегда была проблемой номер один для всех типов криптотрейдеров.

Проблема с задержкой

Под задержкой понимается задержка в передаче данных. Для эффективности маркетмейкинга задержка должна быть как можно меньше. Другими словами, мейкер должен получать быстрые ответы от своих клиентов, совершая сделки по обе стороны от цены исполнения. Проверенный способ добиться этого — совместить серверы маркет-мейкера с серверами криптовалютной биржи, с которой работает мейкер. Однако не все криптобиржи предлагают такую ​​возможность для маркет-мейкеров, и достижение правильной задержки может быть проблемой для маркет-мейкеров.

Стоимость разработки программного обеспечения для продвижения рынка

Это просто огромно. Однако существует множество готовых программных решений, которые могут немного удешевить этот процесс.

Отсутствие стандартизации

В отличие от традиционных финансовых рынков, для криптобирж не существует стандартных протоколов. Таким образом, для адаптации к API биржи могут потребоваться дополнительные усилия. Кроме того, API иногда могут иметь некоторые проблемы, приводящие к ошибкам простоя, отставанию в выполнении и другим негативным последствиям.

Торговый капитал

Создание рынка требует внушительного торгового капитала. Принимая это во внимание, традиционные рынки часто предоставляют ММ кредитные линии. Однако в криптографии это не обычная практика. MM должны накапливать торговый капитал самостоятельно и брать на себя 100% риск по этим инвестициям.

Что Yellow Network предлагает криптомейкерам

Экосистема Yellow Network предназначена для всех типов маркет-мейкеров: институциональных, средних фирм или частных лиц. Он обеспечивает высокую скорость транзакций, агрегированная ликвидность и простота подключения.

Openware ArkeBot помогает повысить эффективность стратегий маркет-мейкеров и поддерживать желаемый спред и ликвидность. Ключевые особенности ArkeBot:

• Автоматизация: Бот может работать на децентрализованных или централизованных биржах с настраиваемыми стратегиями.

• Постоянный спред: Спред можно оптимизировать для поддержания эффективного рынка и обеспечения прибыли маркет-мейкерам.

• Ликвидность: Ликвидность можно организовать с помощью горячей ссылки на основные биржи, такие как Binance, Huobi, Bitfinex или другие, через настраиваемые конечные точки API. Книги ордеров также можно комбинировать со сторонними поставщиками ликвидности.

• Торговая стратегия: Простое развертывание общих торговых стратегий и возможность настройки новых стратегий на лету с помощью модульных и настраиваемых алгоритмов и сценариев.

• Инструменты онлайн-аналитики и мониторинга для контроля производительности.

Последнее слово

Маркет-мейкеры являются основой любой торговли активами. Они создают и развивают рынки для новых активов и дают новым торговым площадкам шансы на выживание и рост. Как на криптографическом, так и на традиционном рынках ММ обеспечивают ликвидность и стабильность цен на активы, что требует навыков уровня ниндзя и соответствующих ресурсов. Хотя маркетмейкинг подходит не всем, этим заниматься легче на крипторынке.

Освойте профессию, накопите необходимые ресурсы и приступайте к организации концерта. Это сложно, но оно того стоит.

Написано [Джули Плавник] (https://hackernoon.com/u/julieplavnik) для [Желтой сети] (https://www.yellow.org/).

Хотите узнать больше о Yellow Network и технологии межсетевого трейдинга?

Ознакомьтесь со стеком OpenDAX v4 на GitHub: https://github.com/openware/opendax

Подписывайтесь на Yellow Twitter: https://twitter.com/Yellow

Присоединяйтесь к общедоступной телеграмме желтой сети: https://t.me/yellow_org

Читайте блог Yellow Network Medium: https://medium.com/yellow-blog

Оставайтесь с нами, поскольку Yellow Network представляет инструменты разработчика для Yellow Network, стек брокерских узлов и программное обеспечение для добычи ликвидности сообщества!