Может ли кредитный пузырь на Уолл-стрит лопнуть?

Текущее состояние кредитных рынков дает ложное чувство безопасности, обусловленное скорее растущим спросом на ограниченное предложение, чем экономическими основами. Это может подготовить почву для существенной расплаты.

Эксперты, такие как Марк Шпицнагельпредупреждатьчто мы находимся в «величайшем кредитном пузыре в истории». По его словам, этот пузырь подпитывается годами искусственно низких процентных ставок и избыточной ликвидности. Ситуация очевидна по высоким уровням корпоративного и государственного долга, которые рассматриваются как неустойчивые в долгосрочной перспективе. Взрыв этого кредитного пузыря может привести к серьезному краху рынка. Это событие потенциально может привести к снижению процентных ставок до новых минимумов.

Источник:Делойт

Предупреждающие знаки

Шпицнагель не одинок в своих опасениях. Такие показатели, как кривая доходностиинверсия— исторически надежный предсказатель рецессий — уже некоторое время подает предупреждающие сигналы. Доходность 3-месячных облигаций США была выше доходности 10-летних облигаций в течение 22 месяцев, что стало самой длительной инверсией в истории. По словам Джима Бьянко из Bianco Research, обычно это занимаетвокруг66 дней после того, как кривая доходности дезинтегрируется, экономика рухнет.

К этим опасениям добавляется растущая долговая нагрузка в различных секторах экономики. Нефинансовые корпорации США накопили рекордные 13,7 триллиона долларов долга, в то время как общий мировой долг достиг рекордных 315 триллионов долларов в первом квартале 2024 года. Большая часть этого долга связана с правительством, но уровни корпоративной и потребительской задолженности также тревожно высоки, что ставит под сомнение устойчивость.

Сценарии для рассмотрения

Хотя предупреждающие знаки вызывают беспокойство, не все аналитики настроены одинаково. Некоторые утверждают, что экономика США остается устойчивой и может предотвратить серьезный спад. Сторонники этой точки зрения подчеркивают возможность мягкой посадки, когда инфляция постепенно будет взята под контроль, не вызывая рецессии.

Другие полагают, что даже если пузырь существует, он может продолжать раздуваться, прежде чем лопнуть. Пузыри, как правило, достигают эйфорических максимумов, прежде чем лопнуть, что означает, что рынок все еще может увидеть рост в ближайшей перспективе перед любым потенциальным спадом. Для розничных инвесторов он советует терпение и осторожность, предлагая сосредоточиться на базовых индексных фондах S&P 500 и поддерживать запас прочности, чтобы избежать вынужденной продажи во время рыночных минимумов.

Ориентирование на фондовом рынке в условиях снижения ставок

Исторически снижение ставок Федеральной резервной системы сигнализировало о наступлении благоприятных времен для акций, поскольку более низкие ставки делают акции более привлекательными по сравнению с облигациями. Эта закономерность сохранялась на протяжении большей части четырех десятилетий (см. график). В эти периоды ФРС обычно начинала смягчать денежно-кредитную политику до того, как экономические условия ухудшались до рецессии, что часто вызывало значительные ралли на фондовых рынках.

Председатель ФРС Джером Пауэлл намекнул на возможное снижение ставок с сентября 2024 года. Более низкие ставки снизят ставку дисконтирования, применяемую к будущим доходам, что фактически увеличит текущую стоимость акций. Некоторые аналитики прогнозируют, что это может добавить примерно один множитель к оценке S&P 500, предполагая, что долгосрочные ставки и инфляция продолжат снижаться, как и ожидалось.

Максим Мантуров, руководитель отдела инвестиционных исследований Freedom24, позитивно оценивает перспективы рынка акций в будущем:

Опасения по поводу потенциального краха фондового рынка и пузыря имеют место. Тем не менее, имеет смысл сохранять оптимистичный взгляд на рынок, основанный как на фундаментальных факторах, таких как рост доходов, снижение ставок ФРС и бурно развивающийся технологический сектор, так и на других факторах, особенно в долгосрочной перспективе.

При нормальном сценарии, следуя типичным циклам S&P 500 и демографическим тенденциям, мы можем ожидать, что индекс S&P 500 значительно вырастет к концу десятилетия. Этот прогноз основан на продолжающемся росте прибыли и коэффициенте рыночной оценки. Дополнительные факторы включают рост прибыли и расширение коэффициентов цена/прибыль (PE). Хотя ежегодные увеличения PE могут показаться амбициозными, они оправданы устойчивостью, продемонстрированной бизнесом во время пандемии COVID-19. Способность компаний сохранять прибыль, несмотря на серьезные экономические потрясения, подчеркивает их устойчивость, гарантируя более высокий коэффициент PE, чем до пандемии.

Баланс рисков и возможностей

Хотя перспектива снижения ставок, несомненно, позитивна для акций, инвесторам следует подходить к рынку с осторожностью. Переоценка — не единственный риск на горизонте. Такие факторы, как надвигающаяся рецессия, геополитическая напряженность и потенциальные сбои из-за выборов в США, могут повлиять на рыночные показатели.

Чтобы преодолеть эти неопределенности, многие эксперты рекомендуют сбалансированный подход к портфелю. Хотя акции роста, особенно в технологическом секторе, обеспечили большую часть прироста рынка в последние годы, все чаще возникает необходимость диверсификации в акции стоимости и международные акции. Эта стратегия может помочь снизить риски, связанные с переоценкой, и обеспечить доступ к рынкам, которые могут быть в меньшей степени затронуты денежно-кредитной политикой США.